ทำความเข้าใจประวัติราคาทองคำ

ประวัติราคาทองคำทอดยาวตั้งแต่เหรียญโบราณไปจนถึงตลาดลอยตัวสมัยใหม่ คู่มือนี้ติดตามยุคสำคัญและอธิบายว่าทำไมราคาในวันนี้จึงมีพฤติกรรมแตกต่างจากภายใต้ระบบคงที่

ทองคำในฐานะเงินมาหลายพันปี

ทองคำทำหน้าที่เป็นเงิน หรือเป็นหลักประกันสำหรับเงิน มาเกือบตลอดประวัติศาสตร์ที่บันทึกไว้ อารยธรรมโบราณผลิตเหรียญทองคำ และเป็นเวลาหลายศตวรรษ มูลค่าของสกุลเงินมักถูกกำหนดโดยน้ำหนักทองคำคงที่ ภายใต้ระบบดังกล่าว ราคาทองคำไม่ได้ลอยตัวอย่างอิสระ มันถูกกำหนดโดยกฎหมาย และคำถามที่น่าสนใจคือรัฐบาลสามารถรักษาความสามารถในการแปลงสภาพที่พวกเขาสัญญาไว้ได้หรือไม่

บทบาททางการเงินที่ยาวนานนี้เป็นเหตุผลที่ทองคำยังคงมีสถานะพิเศษในความคิดของหลายคน มันไม่ใช่เพียงสินค้าโภคภัณฑ์อย่างทองแดงหรือข้าวสาลี แต่เป็นมาตรฐานที่เงินอื่นวัดเทียบกับมัน ประวัติศาสตร์นั้นยังคงหล่อหลอมวิธีที่นักลงทุนคิดเกี่ยวกับทองคำในช่วงวิกฤต แม้ระบบการเงินจะเปลี่ยนแปลงไปโดยสิ้นเชิงแล้วก็ตาม

ยุคมาตรฐานทองคำ

ในศตวรรษที่สิบเก้าและต้นศตวรรษที่ยี่สิบ เศรษฐกิจหลักหลายแห่งดำเนินการบนมาตรฐานทองคำ ซึ่งภายใต้มาตรฐานนี้ เงินกระดาษสามารถแลกเป็นทองคำในปริมาณคงที่ได้ ระบบนี้กำหนดวินัยให้รัฐบาล เพราะการพิมพ์เงินมากเกินไปจะทำให้ทุนสำรองทองคำหมดไป แต่ก็จำกัดความสามารถของพวกเขาในการตอบสนองต่อวิกฤตเศรษฐกิจ เนื่องจากปริมาณเงินผูกติดกับปริมาณทองคำที่ถือครอง

มาตรฐานทองคำพังทลายภายใต้ความกดดันของสงครามและภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ อังกฤษละทิ้งมันในช่วงต้นทศวรรษ 1930 สหรัฐอเมริกาจำกัดการถือครองทองคำของเอกชนและลดค่าเงินดอลลาร์เมื่อเทียบกับทองคำในทศวรรษเดียวกัน และระบบไม่เคยได้รับการฟื้นฟูอย่างสมบูรณ์ มรดกของมันคือเครื่องเตือนใจว่าราคาทองคำคงที่ขึ้นอยู่กับการที่รัฐบาลรักษาสัญญาของตนทั้งหมด

เบรตตันวูดส์และการเชื่อมโยงกับดอลลาร์

หลังสงครามโลกครั้งที่สอง ระบบเบรตตันวูดส์ผูกสกุลเงินหลักกับดอลลาร์สหรัฐ และผูกดอลลาร์เองกับทองคำในอัตราคงที่ เป็นเวลาประมาณหนึ่งในสี่ของศตวรรษ ราคาทองคำอย่างเป็นทางการแทบไม่เคลื่อนไหว เพราะถูกกำหนดโดยข้อตกลงแทนที่จะเป็นตลาด อย่างไรก็ตาม เบื้องหลัง ความกดดันสะสมขึ้นเมื่อสหรัฐอเมริกาพิมพ์ดอลลาร์มากกว่าที่ทุนสำรองทองคำจะรองรับได้

ความกดดันนั้นแตกออกในช่วงต้นทศวรรษ 1970 เมื่อสหรัฐอเมริกายุติการแปลงสภาพดอลลาร์เป็นทองคำ จากจุดนั้น ทองคำซื้อขายได้อย่างอิสระ และราคาของมันเริ่มเคลื่อนไหวตามอุปสงค์ อุปทาน และความเชื่อมั่นของตลาดแทนที่จะเป็นคำสั่งทางการ ยุคสมัยใหม่ของราคาทองคำลอยตัวมีต้นกำเนิดจากการแตกหักนี้

ยุคลอยตัว: ช่วงเฟื่องฟู ช่วงตกต่ำ และช่วงราบยาว

เมื่อเป็นอิสระแล้ว ราคาทองคำสูงขึ้นอย่างรวดเร็วตลอดทศวรรษ 1970 เมื่อเงินเฟ้อพุ่งสูงและนักลงทุนแสวงหาการปกป้อง จากนั้นมันถอยกลับและใช้เวลาประมาณสองทศวรรษในช่วงสงบที่ยาวนาน ซึ่งธนาคารกลางขายทุนสำรองและความสนใจในการลงทุนต่ำ ช่วงต้นทศวรรษ 2000 นำการเพิ่มขึ้นอย่างยั่งยืนมาให้ ซึ่งขับเคลื่อนโดยอัตราดอกเบี้ยจริงที่ลดลง วิกฤตการเงิน และความต้องการที่แข็งแกร่งจากเศรษฐกิจเกิดใหม่

ปีต่อๆ มานำการปรับฐานและการพุ่งขึ้นใหม่ ซึ่งแต่ละครั้งเชื่อมโยงกับการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย ตลาดสกุลเงิน และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ รูปแบบไม่ใช่เส้นขึ้นที่ราบเรียบ แต่เป็นชุดของแนวโน้มยาวที่ถูกขัดจังหวะด้วยการปรับฐานอย่างรุนแรง ผู้ที่ศึกษาแผนภูมิในช่วงหลายทศวรรษจะเห็นทั้งการเพิ่มขึ้นระยะยาวจากยุคราคาคงที่และการลดลงระหว่างทางที่ลึกซึ่งทดสอบความอดทนของผู้ถือครอง

ประวัติศาสตร์สอนอะไรเกี่ยวกับทองคำ

บทเรียนแรกคือบริบทมีความสำคัญ พฤติกรรมของทองคำภายใต้ราคาคงที่บอกเราเพียงเล็กน้อยเกี่ยวกับพฤติกรรมของมันในตลาดลอยตัว และพฤติกรรมของมันในช่วงเงินเฟ้อสูงแตกต่างจากพฤติกรรมของมันในช่วงสงบที่มีอัตราต่ำ การเปรียบเทียบข้ามยุคควรคำนึงถึงระบบการเงินที่ใช้อยู่ในเวลานั้น

บทเรียนที่สองคือความถ่อมตนเกี่ยวกับการคาดการณ์ ทุกยุคสร้างการคาดการณ์ที่มั่นใจว่าการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปชัดเจน และหลายครั้งผิด ทองคำให้รางวัลแก่ผู้ถือครองที่อดทนในช่วงเวลาที่ยาวมาก แต่ก็ผ่านช่วงเวลาหลายปีที่ผู้ถือครองเห็นกำไรเพียงเล็กน้อยหรือไม่มีเลย ประวัติศาสตร์สนับสนุนความเคารพต่อพลังการคงอยู่ของทองคำ ไม่ใช่ความแน่นอนเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวครั้งต่อไป

การอ่านประวัติศาสตร์โดยไม่หลอกตัวเอง

เมื่อคุณดูแผนภูมิระยะยาว ให้ปรับตามเงินเฟ้อหากคุณต้องการเปรียบเทียบกำลังซื้อข้ามทศวรรษ ราคาตามชื่อที่สูงกว่าหลายเท่าของราคาจากห้าสิบปีก่อนไม่ได้หมายความโดยอัตโนมัติว่าทองคำมีมูลค่าในแง่จริงมากกว่าหลายเท่า เพราะระดับราคาทั่วไปก็สูงขึ้นเช่นกัน

ระวังวันที่เริ่มต้นและสิ้นสุดที่เลือกมาเพื่อเอาใจด้วย การเริ่มแผนภูมิที่จุดต่ำสุดของตลาดและจบที่จุดสูงสุดจะทำให้สินทรัพย์ใดๆ ดูดี และในทางกลับกันจะทำให้สินทรัพย์ใดๆ ดูแย่ ดูวงจรเต็ม — จากจุดสูงสุดถึงจุดสูงสุดหรือจากจุดต่ำสุดถึงจุดต่ำสุด — แล้วคุณจะได้ความรู้สึกที่ยุติธรรมกว่าว่าทองคำให้อะไรจริงๆ ในช่วงเวลาที่ผ่านมา