Золото и серебро: разные металлы, разная роль

Золото и серебро продаются бок о бок, котируются в тех же единицах и часто покупаются одними и теми же людьми. И всё же они играют разные роли в портфеле и в экономике, и относиться к серебру просто как к более дешёвому золоту — одна из самых распространённых ошибок в драгоценных металлах.

Золото — денежный металл

Спрос на золото доминируется инвестициями, резервами центральных банков и ювелирными изделиями. Его промышленное использование невелико. Это делает цену золота прежде всего историей валют, процентных ставок, аппетита к риску и покупок официального сектора. Когда инвесторы ищут безопасность или сохранение стоимости, золото — металл, к которому они обращаются в первую очередь, и его цена отражает эту денежную роль.

Серебро — два рынка в одном

Серебро примерно поровну делится между инвестициями и промышленностью. Оно используется в солнечных панелях, электронике, медицинских устройствах и батареях, поэтому его цена реагирует на производственные циклы и спрос на зелёную энергию, а также на инвестиционные потоки. При буме промышленный спрос может поднять серебро, даже когда золото плоско; при рецессии падение промышленного спроса может потянуть серебро вниз, даже когда золото растёт благодаря покупкам-убежищам. Серебро, таким образом, ведёт себя как гибрид: отчасти драгоценный металл, отчасти промышленный товар.

Почему серебро более волатильно

Рынок серебра намного меньше рынка золота в стоимостном выражении, поэтому данный поток денег движет его ценой сильнее. Его ценовые колебания, измеряемые за месяцы, обычно примерно вдвое превышают колебания золота. Соотношение золото-серебро — сколько унций серебра покупает одна унция золота — отражает эту связь: оно имеет тенденцию расти, когда инвесторы предпочитают безопасность золота, и падать, когда возвращается аппетит к риску и блистает промышленная сторона серебра. Соотношение — индикатор настроений, а не правило оценки, и оно провело долгие периоды вдали от своих исторических средних значений.

Выбор между двумя

Выбор касается меньше того, какой металл лучше, и больше того, какую задачу покупатель хочет выполнить. Золото подходит для сохранения богатства и хеджирования кризисов; серебро подходит покупателям, которые хотят экспозицию как к настроениям драгоценных металлов, так и к промышленному росту, и которые могут терпеть большие колебания. Многие покупатели держат оба, в пропорциях, отражающих, какую волатильность они готовы принять ради дополнительного роста серебра в хорошие времена.

Источники

• Всемирный совет по золоту — тенденции спроса на золото (gold.org)
• Институт серебра — мировой обзор серебра и промышленный спрос (silverinstitute.org)
• Лондонская ассоциация рынка драгоценных металлов — структура рынка драгоценных металлов (lbma.org.uk)