Quand les devises bougent, les prix locaux de l'or bougent aussi

L'or a un prix mondial mais des centaines de prix locaux. Un acheteur à Mumbai, un acheteur à Istanbul et un acheteur à Londres peuvent tous suivre le même cours en dollars, pourtant le prix auquel chacun est réellement confronté dépend de sa propre devise. Quand cette devise bouge, le prix local de l'or bouge avec elle, même les jours où le prix mondial reste immobile.

La conversion, c'est le prix

Pour la plupart des pays, le prix local de l'or est simplement le prix en dollars converti au taux de change actuel, plus les primes locales, les taxes et les marges des négociants. Si le prix en dollars est inchangé mais que la devise locale s'affaiblit de cinq pour cent, le prix local augmente d'environ cinq pour cent. Le calcul est simple ; les conséquences ne le sont pas, car les mouvements de devises sont souvent plus importants et plus rapides que les mouvements de l'or lui-même.

C'est pourquoi les marchés locaux de l'or peuvent sembler déconnectés des gros titres. Un rapport indiquant que l'or est stable au niveau mondial peut coïncider avec une forte hausse du prix local dans un pays dont la devise glisse, et avec une baisse dans un pays dont la devise se renforce. Aucun des deux marchés locaux n'a tort ; tous deux convertissent fidèlement le même prix mondial.

Les crises de devises amplifient l'effet

L'effet est le plus spectaculaire en période de tension sur les devises. Quand une devise se déprécie rapidement, les prix locaux de l'or bondissent en termes locaux, ce qui déclenche souvent davantage d'achats locaux, les ménages cherchant une réserve de valeur, ce qui peut pousser les primes locales encore plus haut. Cette boucle de rétroaction signifie que le prix local peut dépasser le prix mondial converti pendant un temps, jusqu'à ce que les primes se normalisent ou que la devise se stabilise.

L'inverse se produit aussi. Une devise qui se renforce peut faire paraître l'or bon marché localement même pendant que le prix mondial augmente, freinant la demande locale. Les exportateurs de bijoux en or ressentent le même effet dans l'autre sens : une devise nationale plus forte rend leurs produits plus chers à l'étranger.

Ce qu'il faut vérifier avant de comparer les prix entre pays

Une comparaison équitable entre pays exige trois conversions, et non une seule : la devise, l'unité de poids et la pureté. Les prix indiqués par tola, par poids baht, par tael ou par don ne peuvent pas être comparés aux prix au gramme ou à l'once tant qu'ils ne partagent pas une unité, et un prix à 22 carats ne peut pas être comparé à un prix à 24 carats tant que la pureté n'est pas ajustée. Ce n'est qu'après ces conversions, et après avoir tenu compte des taxes et des primes, qu'une véritable différence de prix apparaît.

Pour les lecteurs de Gold Updates, la règle pratique est simple : notez toujours la devise et la date d'un cours. Un prix local sans son contexte de taux de change n'est qu'un demi-prix.

Sources

• Taux de change du marché — les taux de change utilisés pour les conversions de Gold Updates
• World Gold Council — tendances de la demande d'or par marché (gold.org)
• Fonds monétaire international — analyse des taux de change (imf.org)