Membaca Kontrak Berjangka vs Spot: Apa yang Sebenarnya Ditunjukkan pada Grafik

Buka hampir semua grafik harga emas dan Anda mungkin melihat harga berjangka, bukan harga spot. Keduanya biasanya bergerak bersamaan, jadi perbedaannya mudah untuk diabaikan — namun hal ini penting bagi siapa pun yang mencoba memahami gap yang tiba-tiba, penutupan harian yang aneh, atau mengapa dua grafik berbeda.

Spot adalah kutipan; masa depan adalah kontrak

Harga spot adalah harga pasar saat ini untuk pengiriman emas dalam waktu dekat, biasanya diambil dari perdagangan bebas yang berpusat di London. Harga berjangka adalah harga yang disepakati hari ini untuk pengiriman di masa depan, diperdagangkan di bursa seperti COMEX di New York. Harga berjangka mencerminkan harga spot ditambah biaya membawa emas ke tanggal tersebut di masa depan – pembiayaan, penyimpanan dan asuransi – dikurangi hasil peminjaman emas tersebut. Kesenjangan antara keduanya biasanya kecil dan stabil, itulah sebabnya grafik dari seri mana pun sering kali menceritakan kisah serupa.

Mengapa grafik menggunakan masa depan

Kontrak berjangka digunakan untuk grafik karena diperdagangkan terus-menerus di bursa dengan harga yang dipublikasikan dan terstandarisasi, membuat rangkaian sejarah yang panjang dan bersih mudah dibuat. Sebaliknya, kutipan spot berasal dari pasar dealer yang terdesentralisasi, dan riwayat spot publik gratis tidak merata. Gold Updates mengikuti praktik yang sama: grafik riwayat di situs ini menggunakan penutupan harian emas COMEX (GC=F), yang diberi label sebagai kontrak berjangka, sedangkan harga langsung yang ditampilkan di halaman harga adalah kutipan spot. Label itu penting, dan kami memisahkannya karena alasan ini.

Gulungan kontrak dan kebiasaan kadaluarsa

Kontrak berjangka berakhir. Grafik yang berkesinambungan menyatukan kontrak-kontrak yang berurutan, biasanya kontrak bulan depan, dan peralihan dari satu kontrak ke kontrak berikutnya — roll — dapat menciptakan lompatan kecil atau distorsi singkat. Saat masa berlakunya habis, perdagangan juga dapat mengurangi kontrak yang akan habis masa berlakunya, sehingga menghasilkan pergerakan yang lebih mencerminkan mekanisme kontrak dibandingkan fundamental emas. Lonjakan satu hari yang muncul pada grafik berjangka tetapi tidak pada kuotasi spot sering kali merupakan artefak roll, bukan peristiwa pasar.

Ketika spot dan futures berbeda secara signifikan

Divergensi yang lebih besar muncul pada stres. Jika pengiriman fisik menjadi sulit atau kondisi pembiayaan sulit, kesenjangan pasar berjangka dapat melebar tajam, dan pasar berjangka dapat diperdagangkan dengan premi atau diskon yang tidak biasa terhadap pasar spot. Episode-episode ini memang bersifat informatif – ini menandakan adanya tekanan pada pasar emas – namun juga berarti bahwa grafik berjangka selama minggu tersebut bukanlah gambaran yang jelas di pasar spot. Memeriksa kedua seri, ketika keduanya tersedia, adalah cara yang jujur ​​untuk membaca periode tersebut.

Sumber

• CME Group — Spesifikasi kontrak berjangka emas COMEX (cmegroup.com)
• Asosiasi Pasar Emas Batangan London — struktur pasar spot (lbma.org.uk)
• Riwayat berjangka COMEX — Seri riwayat berjangka GC=F yang digunakan untuk bagan Gold Updates